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【新时代宏观】为何工业、消费数据远低于预期——北京pk10赛车投

时间:2018-12-16 18:20  来源:未知  阅读次数: 复制分享 我要评论

  【新时代宏观】为何工业、消费数据远低于预期——北京pk10赛车投注平台2018年11月经济数据点评【北京赛车投注老平台〗_>PK10官方指定网站-北京pk10赛车投注平台:无论是中国制造业的总体规模和发展潜力,还是中国进出口规模和质量效益,都为中国制造业与全球产业链协同合作奠定了坚实基础。经过40年的改革开放和持续发展,中国已经成为世界第一制造大国和世界第二大经济体。从总量规模看,中国已经连续9年保持世界制造业第一大国地位。据世界银行统计,2017年中国制造业增加值占世界比重超过四分之一,大体相当于美德日三国的总和。从产业体系看,中国制造业已经覆盖了国际标准行业中制造业大类所涉及的24个行业组、71个行业和137个子行业,成为全球制造业体系最为完整的国家。从质量效益看,制造业产品质量合格率逐年上升,2017年达到93.7%,产品满意度水平明显提高。2017年规模以上工业企业利润同比增长21%,比2016年提高12.5个百分点,制造企业对中高速增长的市场环境适应性增强。据海关统计,今年上半年中国货物贸易进出口总值14.12万亿元人民币,比去年同期增长7.9%。

  未来A类企业啥标准?智能制造。6月18日,记者从省发改委获悉,《河南省产业集聚区分类综合评价办法(试行)》印发,今年我省一星级及以上产业集聚区规模以上制造业企业要实行ABC分类评价,其中A类企业要跟上工业4.0节奏,C类企业要补上工业2.0课程。

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  许昌远东传动轴股份有限公司的生产线上,没有一个工人,只有工业机器人来回挥动手臂,组装着各种零部件,工作效率比原来提高了15倍,这就是工业4.0的节奏。省发改委相关负责人说:“我省制造企业生产力水平参差不齐,不同区域的制造基础差异较大,有些地方是工业3.0水平,有些地方可能还在工业2.0阶段,但工业4.0是全世界的机遇,所以既要补工业2.0的课,又要跟上工业4.0的节奏;既要抓紧普及工业3.0,又要推动工业4.0示范引领。因此,要实行分类评价、进行分阶段推进,为河南智能制造打下扎实基础。”

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  比如现在很流行的项目式学习(PBL),常见的测评方式就是项目的最终成果展示和过程中的学生自我评价等。

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  在周边道路交通安全保障方面,市建委根据《上海市道路合杆件整治技术导则》的统一规划和部署,对主要道路进行了“多杆合一”的整治工作。

  适用于《国民经济行业分类》(GB/T4754-2011)中行业代码及类别名称为原油加工及石油制品制造(C2511)、以石油馏分/天然气为原料的有机化学原料制造(C2614)行业。

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  12月14日统计局公布数据显示,11月规模以上工业增加值同比增长5.4%,前值5.9%;1-11月全国固定资产投资同比增长5.9%,前值5.7%;11月社会消费品零售总额同比增长8.1%,前值8.6%。

  可以看到,11月投资数据在总量和结构上都比较稳健,而工业生产和消费数据远不及市场预期,原因在于前期名义GDP的两个支撑因素出口和价格增速出现了回落,其中,出口影响工业生产,价格影响消费。

  先看工业生产,11月工业增加值基数有所提升,拖累同比增速,但不足以解释0.5个百分点的降幅。环保限产不再一刀切,限产行业供给收缩力度不及去年,11月高炉开工率同比增速转正,发电耗煤量同比降幅收窄,高频数据的改善反映部分上游的生产不弱,黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业工业增加值同比增速较10月提高0.3、4.1个百分点。从结构看,制造业增加值同比增速回落0.5个百分点,是工业生产的主要拖累,制造业、采矿业、公共事业增加值占比大致为8:1:1,可以得出11月制造业、采矿业、公共事业对工业增加值的拉动率分别为4.48%、0.23%、0.69%,而10月三者拉动率分别为4.88%、0.38%、0.64%。进一步的,制造业增加值增速回落的主要原因在于11月出口增速大幅回落,可以看到,11月出货值同比增速只有7.6%,而10月是14.7%,出货值中制造业占比最高,出口增速回落对制造业工业生产影响显著。前期支撑工业生产的出口在2019年面临增速下行的压力,北京pk10赛车投注平台这也是G20峰会后的贸易谈判结果如此重要的原因之一。

  再看消费,在“双11”购物节的刺激下,11月社会消费品零售总额实际同比增速从5.6%回升至5.8%,但是社零名义同比增速从8.6%回落至8.1%,原因在于价格的支撑在减弱,11月RPI同比增速从2.79%回落至2.2%,从结构看,RPI增速的回落主要是由于食品和燃料分项的拖累,石油及制品类零售额同比增速(名义增速,下同)从17.1%下降至8.5%,而粮油食品类零售额同比增速从7.7%提升至10.6%,反映出剔除价格后,粮油食品类实际消费增速在提升,同样,日用品、文化办公用品等必需消费品实际消费增速也在提升。可选消费品和必需消费品冰火两重天,我们看化妆品、中西药品及医疗保健用品、交通通信用品零售价格同比增速在回升,而化妆品、中西药品类零售额同比增速分别回落2、2.2、13个百分点,也就是说,可选消费品实际消费增速也是在回落的。因此,社零实际增速的回升主要是必需消费品贡献,而这里面有“双11”购物节的干扰。

  对比2018年和2017年,食品、饮料、烟酒、文化办公用品等必需消费品处于“价格增速向上,名义消费增速向下”的趋势中,可选消费品处于“价格增速和名义消费增速均向下”的趋势中。也就是说,消费的内生动力在减弱,随着涨价效应的减弱,消费的名义增速向实际增速收敛。

  1-11月房地产投资累计同比增长9.7%,和1-10月持平,不过从单月增速来看,11月房地产投资同比增长9.3%,增速高于10月的7.7%。

  房地产投资完成额主要由土地购置费与建安工程投资构成。虽然11月土地购置面积增速继续回落至8.1%,但土地购置费增速滞后土地购置面积增速大致6个月,土地购置面积增速在4月触底(-2.1%),5-9月回升,因此,11月土地购置费增速很可能有所反弹,带动房地产投资增速回升。

  建安工程投资主要取决于施工面积和施工单价。施工面积增速从7月的3%回升至10月的4.3%,而建安工程投资增速则一直徘徊在-4%左右,可能是因为施工单价增速在下降,建筑安装工程价格指数累计同比增速在二季度、三季度不断在回落,建筑安装工程价格指数主要取决于钢材、水泥等材料价格,2018年采暖季环保限产力度不及2017年,11月钢材价格指数同比增速从6.88%降至-0.96%。

  因此,11月房地产投资增速回升可能主要还是土地购置费贡献的,而建安工程投资增速低位徘徊。

  展望2019年,2018年5-9月土地购置面积增速的回升对2019年一季度土地购置费形成支撑,因此,2019年一季度房地产投资增速可能依旧保持较高增速,然后随着土地购置费增速的回落而加速下行。目前房屋新开工的高增速与房企高周转的策略有关,随着商品房销售和土地成交的放缓,新开工增速也将趋于回落,2018年一部分新开工面积转换成2019年施工面积,加上当前房地产库存不算高、房贷利率和调控周期可能已经见顶,房地产投资也不至于失速。

  1-11月制造业投资增速继续回升,但2019年制造业投资不确定性增加。制造业投资跟出口、企业盈利、房地产投资密切相关,2018年的制造业投资增速不断回升,一方面,出口和房地产投资增速不错,但是贸易摩擦与全球经济景气度回落使新增订单急剧的下降,2019年出口增速存在下行压力,不确定性在于中美贸易谈判的演化,同时,房地产投资增速在2019年也有下行压力;另一方面,市场自发出清叠加供给侧改革,2017年PPI走出长达54个月的通缩,工业企业利润增速达到21%,增速远高于2016年的8.5%,带动制造业企业投资意愿回升,进而推升后一年的制造业投资增速,2018年量价齐跌导致工业企业利润增速下滑,压制2019年制造业投资。与此同时,2018年民间投资增速的反弹主要受益于制造业投资、房地产投资增速的回升,2019年制造业、房地产投资增速均有下行压力,民间投资空间扩展等制度改革红利可以期待,但进程比较缓慢,2019年民间投资增速或趋于回落。

  虽然总量上不确定性增加,但结构分化可能仍是趋势。传统制造业投资增速继续保持低迷,农副食品加工业、食品制造业、纺织业等投资低位增长。高技术制造业和装备制造业投资高速增长,1-10月高技术制造业投资增速为16.1%,1-11月计算机通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、金属制品业等装备制造业、电气机械和器材制造业投资增速分别为19.1%、16.8%、15.4%、13.1%,均远高于整体制造业投资增速。12月13日召开的政治局会议提出“推动制造业高质量发展,推进先进制造业与现代服务业深度融合”,后续相关政策有望陆续出台,制造业结构优化依然可期。

  1-11月狭义基建投资增速和1-10月持平,但单月增速从6.7%降至3.7%。1-11月与基建相关的财政支出同比增速继续回升,农林水事务和交通运输财政支出同比增速分别上升1.7、2.6个百分点。自7月31日的政治局会议以来,基础设施建设重点向中西部倾斜,中西部投资增速连续3个月出现回升。拉低单月基建投资增速的原因在于,一方面,年内新增专项债额度在8-10月基本用完,11月专项债发行规模减少,另一方面,11月天气转冷可能影响了开工进度,11月水泥产量同比增速从13.1%降至1.6%。

  对于2019年,如果不发生明显的政策转向,基建投资增速回升幅度有限。压制2018年基建投资主要是两方面,一个是地方平台融资渠道受限,另一个是地方债终身问责导致地方政府举债推基建变得更加谨慎。从融资约束来看,如果2019年赤字率回到3%,财政支出增速会出现下滑,而基建投资所需资金增加,这个资金缺口需要广义财政扩张来弥补。从基建投资资金来源来看,自筹资金占比较大,包括政府性基金、PPP、地方专项债、城投债、非标等。房地产市场降温导致土地财政增收放缓,拖累政府性基金;PPP在经历退库清理后,项目质量得到提升,总投资额在2018年下半年缓慢上升,政策的目的是规范PPP而非打压,因此这一资金来源可能延续上升的趋势;地方专项债可能是今后的一个趋势,2018年新增专项债额度1.35万亿元,2019年额度可能达到2万亿元,将成为补充基建投资资金缺口的重要来源;非标在2018年一直处于收缩状态,除非政策有所放松,否则2019年非标难以大幅放量。地方政府举债积极性方面,国常会要求保障融资平台公司合理融资需求,但只要终身追责的机制还在,地方政府推基建的动力难以大幅提升。